Marianne Demarchi: SBF, Bourse de Paris Resumo: Este artigo apresenta um levantamento das recentes mudanças na microestrutura do mercado das 5 maiores bolsas de valores europeias. Em primeiro lugar, fornecemos uma breve panorâmica estatística dos mercados de acções europeus. Discutimos então como a introdução da Diretiva de Serviços de Investimento e o desenvolvimento do comércio institucional levaram as Bolsas de Valores Européias a modificar seus sistemas de negociação desde 1994. Mostramos que essas bolsas convergiram para uma organização de mercado similar. Nesta organização, a negociação ocorre em um mercado orientado por ordem, mas as regras de negociação podem variar de acordo com o tipo de títulos. Descrevemos também as diferenças que subsistem entre os sistemas de negociação, em particular no que se refere à consolidação do fluxo de ordens e à transparência. Referência de exportação: BibTeX RIS (EndNote, ProCite, RefMan) Mais artigos em Les Cahiers de Recherche de HEC Paris HEC Paris, 78351 Jouy-en-Josas cedex, France. Informações de contato no EDIRC. Dados da série mantidos por Sandra Dupouy (). Este site faz parte do RePEc e todos os dados aqui apresentados fazem parte do conjunto de dados RePEc. Seu trabalho está faltando no RePEc Aqui está como contribuir. Perguntas ou problemas Verifique as perguntas frequentes do EconPapers ou envie um email para. Equity Trading Systems na Europa - Um estudo de mudanças recentes Este artigo fornece um levantamento das recentes mudanças na microestrutura do mercado das 5 maiores bolsas de valores européias. Em primeiro lugar, fornecemos uma breve panorâmica estatística dos mercados de acções europeus. Discutimos então como a introdução da Diretiva de Serviços de Investimento e o desenvolvimento do comércio institucional levaram as Bolsas de Valores Européias a modificar seus sistemas de negociação desde 1994. Mostramos que essas bolsas convergiram para uma organização de mercado similar. Nesta organização, a negociação ocorre em um mercado orientado por ordem, mas as regras de negociação podem variar de acordo com o tipo de títulos. Descrevemos também as diferenças que subsistem entre os sistemas de negociação, em particular no que se refere à consolidação do fluxo de ordens e à transparência. Se você tiver problemas ao fazer o download de um arquivo, verifique se você tem o aplicativo adequado para visualizá-lo primeiro. Em caso de problemas adicionais, leia a página de ajuda IDEAS. Observe que esses arquivos não estão no site IDEAS. Por favor, seja paciente como os arquivos podem ser grandes. Equity Trading Systems na Europa Resumo Equity sistemas de negociação na Europa, apesar de ser operado eletronicamente, permitir que os comerciantes a intervir. Esses intercâmbios diferem em alguns aspectos e se assemelham a alguns, o que se reflete no artigo mencionado abaixo. Verificou-se recentemente que o ambiente dos mercados financeiros na União Europeia sofreram alterações. Estas alterações compreendem uma alteração no ambiente operacional desde o início da Directiva Serviços de Investimento ou ISD. Outra mudança, que ocorreu é que o comércio institucional tem se desenvolvido na Europa. Devido às alterações acima mencionadas, ocorreram alterações no sistema de negociação de acções na Europa. Os seguintes quatro sistemas de negociação de acções na Europa foram introduzidos desde 1994. SWX pela Swiss Exchange (1995) SETS pela Bolsa de Valores de Londres (1997) TSA pela Bolsa de Valores de Amesterdão (1994) XETRA pela Deutsche Borse AG no ano de 1997. Além disso, houve uma gradação do sistema de negociação de Paris Bourse durante o qual as regras de negociação também foram revistos. Semelhanças entre os sistemas de negociação de acções na Europa (acima mencionado): Estudos indicam que os sistemas de negociação de acções acima mencionados têm as seguintes características comuns. Dependendo do tipo de ordem (ordens pequenas, ordens grandes ou ordens médias) ou tipo de segurança (que pode incluir capitalização, liquidez), as normas de negociação nos sistemas de negociação de ações acima podem mudar. Outra semelhança é que todos os sistemas de negociação de ações acima são 8220 sistemas de correspondência de pedidos eletrônicos8221. Dissimilaridades entre os sistemas de negociação de acções na Europa (acima mencionado): Os sistemas de negociação acima referidos na Europa diferem no que diz respeito aos 8220 graus de consolidação8221 relativos ao fluxo de ordens. Uma proporção significativa do comércio no caso de Swiss Exchange e Paris Bourse ocorrem dentro de seus sistemas de negociação SWX ou NSC. Em comparação com isso, os fluxos de pedidos são fragmentados na Alemanha, bem como na LSE ou London Stock Exchange para negociação de ações em XETRA e SETS, respectivamente. As diferenças também estão no grau de transparência exercido pelos sistemas de negociação de acções na Europa. Existem também diferenças relativas a privilégios, bem como obrigações dos concessionários operando dentro dos sistemas de negociação. Além dessas liquidação, bem como métodos de compensação destes sistemas de negociação também variam. Pode-se assim concluir que, embora estes sistemas de negociação de ações são os mercados orientados por ordem, que operam eletronicamente, no entanto, eles também permitem que os comerciantes para intervenir. Equity Trading Systems na Europa - Um levantamento de mudanças recentes Citações Referências 40 Referências 36 mercado quot Microestrutura de dez bolsas de valores da Ásia-Pacífico no que diz respeito ao tipo de mercado, ligações de mercado, fragmentação do mercado, criadores de mercado, regras de prioridade de pedidos, medidas de preços, venda a descoberto, transparência de mercado e controles de variação de preços nas bolsas. Eles documentam diferenças significativas no design de mercado em todas as bolsas da Ásia-Pacífico. Demarchi e Foucault (2000) examinaram as mudanças na microestrutura do mercado das cinco maiores bolsas de valores européias durante a última década do século XX. Eles descrevem o desenho básico dos sistemas de negociação e os critérios de segmentação do estoque utilizado pelas bolsas em termos de mecanismos de negociação no que diz respeito ao tipo de ações, tamanho da ordem e tempo de execução. Tornou-se uma disciplina importante no campo das finanças. As literaturas da microestrutura do mercado foram enriquecidas por estudos teóricos, empíricos e experimentais relacionados a outras áreas de finanças, como preços de ativos, finanças corporativas, finanças internacionais e bem-estar. Os processos e regras de troca de títulos são considerados uma questão importante, uma vez que afetam a forma como as negociações são determinadas, os preços são formados eo escopo de informações assimétricas. No entanto, as maneiras de descrever como ocorre o processo de troca nos mercados são variadas. Este artigo determina os componentes da microestrutura do mercado caixa-preta em termos de mecanismos de negociação e regulamentos que regem vários aspectos do processo de negociação. A determinação dos componentes da caixa-preta permite aos pesquisadores identificar e comparar os temas da microestrutura do mercado e as questões que enfrentam o processo de negociação de títulos. Assim, este artigo pode ser usado como uma fonte para futuras idéias de pesquisa na comparação da microestrutura de mercado de trocas. Fornece também a entrada necessária aos órgãos regulatory para realçar o projeto de mercados melhores. Além disso, entender como os mercados funcionam e como ele pode melhorar as estratégias de negociação dos investidores e eles podem gerenciar melhor os corretores que trabalham para eles, bem como os investidores serão capazes de prever como várias regras afetam a eficiência de preços, liquidez e lucros comerciais. Artigo em texto completo Jan 2017 Asmar Muath Ahmad Zamri QuotDu face ao aumento da concorrência no sector dos serviços financeiros, na última década os países da UE começaram a modernizar as suas instituições financeiras e as suas práticas regulamentares. Em vários países, o sistema de comércio na bolsa de valores foi profundamente reformado (Demarchi e Foucault (2000)), um desenvolvimento que é susceptível de afectar o comércio de materiais (2001), a eliminação de tais riscos em 1999 através de uma moeda única pode Reduziram a componente de prémio de risco do impacto dos preços. Assim, incluímos uma variável dummy (EURO) que é igual a 1 a partir de 1999, a fim de testar se existe um efeito independente associado à introdução de uma única moeda europeia. RESUMO: Este artigo mostra que a privatização de ações (SIP) é uma das principais fontes de liquidez do mercado de ações em 19 economias desenvolvidas. Particularmente, os IPOs de privatização têm um efeito negativo sobre o impacto dos preços medido pela relação entre o retorno absoluto do índice de mercado eo volume de negócios. Este resultado é robusto à inclusão de controles para outros fatores observáveis e não observáveis, tendo também considerado a natureza endógena da decisão de privatização. Nós também fornecemos evidências de um spillover positivo de SIP sobre a liquidez de empresas privadas. Essa externalidade de ativos cruzados é uma das implicações das teorias de liquidez enfatizando a melhoria das oportunidades de diversificação de risco e compartilhamento de riscos decorrentes da privatização. Essa externalidade decorre tanto de IPOs de privatizações internas quanto de listagens cruzadas. Resumo Este artigo mostra que a privatização da emissão de ações (SIP) é uma das principais fontes de liquidez do mercado de ações nacional em 19 economias desenvolvidas. Particularmente, os IPOs de privatização têm um efeito negativo sobre o impacto dos preços medido pela relação entre o retorno absoluto do índice de mercado eo volume de negócios. Este resultado é robusto à inclusão de controles para outros fatores observáveis e não observáveis, tendo também considerado a natureza endógena da decisão de privatização. Nós também fornecemos evidências de um spillover positivo de SIP sobre a liquidez de empresas privadas. Essa externalidade de ativos cruzados é uma das implicações das teorias de liquidez enfatizando a melhoria das oportunidades de diversificação de risco e compartilhamento de riscos decorrentes da privatização. Essa externalidade decorre tanto de IPOs de privatizações internas quanto de listagens cruzadas. Artigo em texto completo Junho 2007 Giovanna Nicodano Bernardo Bortolotti Frank De Jong Ibolya Schindele quot15, 6, 5, 13, 17). Embora os mercados de chamada sejam encontrados regularmente, sessões de negociação contínuas e mecanismos de execução orientados por cotação são mais comuns nos mercados financeiros reais 10,12. Isso levou alguns grupos a olhar para além da estrutura do mercado de chamadas. Resumo A maioria dos modelos de simulação baseados em agentes dos mercados financeiros são de natureza discreta. Neste artigo, inves - tigamos até que ponto esses modelos são extensíveis à modelagem assíncrona em tempo contínuo dos mercados financeiros. Estudamos o comportamento de um market maker de aprendizagem em um mercado com assimetria de informação e investigamos a diferença causada na dinâmica de mercado entre a simulação de tempo discreto ea simulação assíncrona de tempo contínuo. Mostramos que as características dos preços de mercado são diferentes nos dois casos e observamos que informações adicionais estão sendo reveladas nos modelos assíncronos de tempo contínuo, que podem ser agidos pelos agentes em tais modelos. Como a maioria dos mercados financeiros é contínua e assíncrona por natureza, nossos resultados indicam que a consideração explícita desta característica fundamental dos mercados financeiros não pode ser ignorada em sua modelagem baseada em agentes. Dentro da economia computacional baseada em agentes (ACE), os mercados de ações artificiais (ASM) são estudados extensivamente para avaliar como as regularidades globais surgem de interações individuais de participantes do mercado (Tesfatsion 2001). Geralmente, os indivíduos são representados por agentes (de software) interagindo em um ambiente artificial. Usando agentes para estudar a dinâmica do mercado, pode-se representar um comportamento heterogêneo, delimitadamente racional e adaptativo dos participantes no mercado e seu impacto na dinâmica do mercado pode ser avaliado. Artigo May 2007 Katalin Boer Uzay Kaymak Jaap Spiering
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